Dilia Akatemia: Säätiöiden sijoitustoiminta 5/5

Liikejuridiikan palvelutalo Dilia Legal on koonnut säätiöiden sijoitustoimintaa käsittelevän viisiosaisen tietopaketin, joka on maksuttomasti asiakkaiden luettavissa.

Säätiön sijoitukset pääomarahastoihin

 

Pääomarahastosijoitus on epälikvidi, pitkäaikainen sijoitus, josta ei pääsääntöisesti voi kesken rahaston toimikauden irtautua (lukuun ottamatta joissain tapauksissa rahasto-osuuden myyntiä jälkimarkkinoilla, ns. secondaryt).

Säätiön sijoitusten hajauttaminen myös pääomasijoitusrahastoihin (vaihtoehtorahasto) voi olla perusteltua, vaikka niiden likviditeetti ei vastaa noteerattuja sijoituksia tai muita likvidimpiä omaisuusluokkia. Pääomasijoitusrahastot tarjoavat potentiaalista lisätuottoa muille vähäriskisimmille tai likvideimmille omaisuusluokille.

Pääomarahastojen rakenteet ja sopimusehdot ovat kuitenkin monimutkaisia ja usein kansainvälisiä ja markkinakäytäntö kehittyy nopeasti. Pääomarahastojen suhteen korostuu hallituksen huolellisuus ja ennakollinen selvitysvelvollisuus.

Tämä edellyttää käytännössä due diligence -selvitystä ja raportointia juridisten ja taloudellisten ehtojen ja pääomarahaston sijoitusstrategian osalta, jotta voidaan varmistua sijoituksen soveltuvuudesta säätiön oman sijoitusstrategian tai sijoituspolitiikan kannalta. Lisäksi on syytä arvioida verotukseen liittyviä seikkoja säätiön verostatuksen ja sijoituksen verokohtelun kannalta. Myös pääomarahaston sitoutuminen ESG- tai muihin vastuullisuusperiaatteisiin tulee due diligence -selvityksen yhteydessä arvioitavaksi, samoin kuin pääomarahaston ehtojen markkinakäytännön mukaisuus.

Jos säätiö ei ole pääomasijoitusrahastossa ns. ankkurisijoittajana, vaan tulee mukaan, kun rahastosopimuksen ehdot on jo pääkohdiltaan sovittu, ei rahastosopimukseen välttämättä enää pystytä neuvottelemaan muutoksia. Sijoittajakohtaisia vaatimuksia saatetaan kuitenkin pystyä huomioimaan ns. sivukirjeessä.

Pääomasijoitusrahaston due diligence -selvityksessä on hyvä tutkia ainakin seuraavat:

-      rahaston juridinen rakenne

-      sijoittajan vastuun rajoitus

-      rahaston sijoitusstrategia ja sijoitusrajoitukset ja niiden mahdollinen muuttaminen / joustot

-      rahaston kokoa koskevat ehdot

-      rahaston toimikausi

-      rahaston tiimi ja avainhenkilöehdot

-      vastuullisuuspolitiikka (mm. ESG, kestävä rahoitus, hiilijalanjälki) ja sen toteutus sijoituspäätöksissä

-      pääomakutsujen maksaminen

-      muut sijoittajat

-      varojenjakoa koskevat ehdot

-      palkkiorakenne ja rahaston kustannukset

-      velvollisuus varojen palautukseen (LP/GP)

-      rahaston strategiaan soveltuvien sijoitusmahdollisuuksien allokointi

-      intressiristiriitatilanteita koskevat ehdot

-      sijoittajien vaikutusmahdollisuudet

-      rahasto-osuuden siirtoa koskevat rajoitukset (LP/GP)

-      raportointi

-      salassapitovelvollisuus

-      sivukirjeet; Most Favoured Nation -ehto

-      rahastosopimuksen muuttaminen

-      verotukseen liittyvät ehdot ja näkökohdat.