Vietnamin osakkeet nyt halpoja -PYN Elite

Vietnam tarjoaa upeiden maisemien lisäksi lupaavat näkymät osakesijoittajalle seuraavien 12 kuukauden aikana. Kuva: hotels.com

 

Vietnamilaiset osakkeet ovat heikon viime vuoden jälkeen halpoja ja riskit näyttävät maltillisilta, koska poliittisen turbulenssin odotetaan laimenevan.

 

-Vietnamin tulevat 12 kuukautta – osakkeet ovat halpoja ja uudet riskiaihiot alkavat jäädä vähiin, kirjoittaa PYNElite erikoissijoitusrahasto sijoittajakirjeessään 28.3.2023.

 

Vietnamin osakemarkkinat ovat viimeisten 12 kuukauden aikana kärsineet maan poliittisesta epävarmuudesta, joka on johtunut muun muassa yritysjohtajien ja poliitikkojen pidätyksistä. Lisäksi markkinoita ovat varjostaneet Yhdysvaltain keskuspankin Fedin koronnostot ja vietnamilaisten yritysten heikko tuloskehitys vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä. Tämän seurauksena Vietnamin VN-indeksi on jäänyt jälkeen Asean-4 -maiden (Indonesia, Malesia, Filippiinit ja Thaimaa) pörssikehityksestä.

 

Vietnamin pörssi-indeksin pohja saavutettiin marraskuussa 2022 pistelukemassa 911. Sittemmin markkina on toipunut hieman, ja indeksi treidaa 1 000–1 100 pisteen tuntumassa. PYN Eliten mukaan jatkossa indeksin
toipumisvauhtia tahdittavat pörssiyhtiöiden tuloskasvunäkymät, Vietnamin rahamarkkinan likviditeetti ja korkotaso sekä viime aikojen epävarmuustekijöiden vaikutusten asteittainen häviäminen.

Vietnamilaiset vähittäissijoittajat vähensivät olennaisesti viimeisten 12 kuukauden aikana osaketilien luottolimiittien käyttöä ja niissä on päädytty hyvin alhaiselle tasolle. Kun luottamus markkinoita kohtaan lisääntyy, näitä tililimiittejä otetaan jälleen käyttöön osakeostoissa.
P/S-luku (price to sales) kuvaa yleisellä tasolla hyvin pörssien kokonaistilannetta. Vietnamin pörssin P/S-luku on nyt 1,2, mikä on vaatimaton kerroin pörssille, jossa yhtiöt kasvavat vuosittain voimakkaasti.
PYN Elite uskoo, että Vietnamin talouskasvu jatkuu ja korot tulevat alaspäin. Rahastoyhtiön mukaan on vaikea nähdä P/S-luvun vajoavan alle 1,0:n
tason, ilman että Vietnamin kokonaistalous ajautuisi kriisiin. P/S-luvun sales-puoli kasvaa vuosittain, joten tunnusluku muuttuu jatkuvasti houkuttelevammaksi, jollei pörssi reagoi ylöspäin. Laskevien
korkojen aikaan P/S-luku voi helposti yltää 2,0:n tasolle.

 

Vietnamin pörssi laski vuonna 2022 peräti 32,8 prosenttia, ja viimeisten 12 kuukauden aikana lasku on ollut 30 prosenttia. PYN Eliten mukaan Vietnamin pörssi-indeksin tulisi kuroa umpeen alisuoriutuminen suhteessa Asean-4 -
maiden pörsseihin.

Toisaalta on selvää, että Vietnamin talouskasvu on hidastunut vuoden 2022 viimeisen kvartaalin ja vuoden 2023 ensimmäisen kvartaalin aikana. Ostovoiman heikkous on johtunut monesta syystä.
Talletuskorkojen nopea nousu on pysäyttänyt asuntokaupan lainakustannusten noustua, ja monia muita hankintoja on siirretty tuonnemmaksi, sillä on ollut parempi laittaa rahat talletustileille kerryttämään hyviä korkotuottoja. Lisäksi viennin heikkous on hidastanut Vietnamin tuotantosektoria.

PYN Eliten mukaan post-korona-ajan yleismaailmallinen ilmiö näyttäisi olevan, että talouskasvussa draiverit ovat palvelusektoreilla ja tavarakaupan vahva nousu jää toteutumatta. Tammikuussa 2023 Vietnamissa kirjattiin jo kaikkien aikojen ennätyslukemat kotimaan lentoliikenteen kasvussa. Rahastoyhtiö uskoo Vietnamin talouden kasvavan palvelusektorin vetämänä ensimmäisen kvartaalin aikana 4-4,5 prosenttia, vaikka asuntokauppa onkin jäissä ja myös vienti kirjaa heikkenevät lukemat.

 

-Uskomme Vietnamin talouskasvun kiihdytyksen olevan parhaillaan käsillä, sillä laskevat korot ja keskuspankin ylläpitämä likviditeetti tulevat kiihdyttämään talouden aktiviteetteja jo toisesta kvartaalista lähtien pitkin koko
vuotta 2023. Arvioimme talouskasvun yltävän tältä vuodelta yli 5,5 prosenttiin, vaikka vientikysyntä pysyy heikkona, arvioi PYN Elite.

 

Rahastoyhtiön mukaan paikalliset syyt aiheuttivat Vietnamin pörssin poikkeuksellisen suuren laskun vuonna 2022 ja paikalliset syyt tulevat myös triggeröimään Vietnamin pörssin takaisin ylöspäin.

 

-Vietnamin pörssiyhtiöt ovat omavaraisia, niiden tuloskasvunäkymät ovat vahvimmat lähivuosille ja Vietnamin eteenpäin katsova P/E-luku on nyt poikkeuksellisen alhainen suhteessa verrokkimaihin. Pahimmillaan
arvostusero ASEAN-4:ään oli 30 prosenttia, mutta tilanne on jo alkanut korjaantua vuoden alusta lähtien.